我国房地产市场调控政策“以保为主”

刚闭幕的中央经济会议工作强调，要把防控金融风险放到更加重要的位置，确保不发生系统性金融风险。对此，央行研究局局长徐忠表示，金融安全是改出来的，不是保出来的。“以保为主”主张“零风险暴露”，不仅无法有效化解已有的风险，还会造成激励机制扭曲，终催生新的风险。

徐忠在12月27日的“人民财经高峰论坛”上发表了这一看法。当前，我国金融风险和金融改革，尤其是分业监管的体制改革备受关注。“我国金融体系正如已行驶多年的汽车，仅仅依靠日常保养维护已无法保证行驶安全了，必须大修后才能再上路”，徐忠认为，为保而保、以保为主势必适得其反，可能导致风险防不住、底线保不住。防范和化解风险的根本途径，是积极主动地推进改革。

“以保为主”催生风险点

“过度追求‘保’必然妨碍市场配置资源的效率”，徐忠认为，“以保为主”不仅无法有效化解已有的风险，还会造成激励机制扭曲，终催生新的风险。

“我国房地产市场调控政策是‘以保为主’理念的突出表现”，徐忠在会上表示，房地产调控政策长期以短期调控目标为导向，而土地财政、供地制度、房产税以及房地产在经济增长和调控中的作用等深层次体制机制改革未实质推进，三四线城市库存未除，一二线城市泡沫又起。

他表示，“以保为主”将“守住系统性金融风险的底线”曲解为“零风险暴露”。许多本该有序化解的个体性、局部性、短期性风险因素迟迟不能得到处置，可以通过风险暴露而疏导的压力长期得不到释放。市场机制在资源配置中的决定性作用无法发挥，大而不能倒的风险领域越来越多，系统性风险压力显著加大。

另外，徐忠认为，“以保为主”还催生了道德风险和新的风险点。其主张的“零风险暴露”，事实上采取了“花钱买稳定”的策略。其结果是微观上隐性担保、刚性兑付盛行，宏观上中央银行后贷款人救助，造成了严重的激励扭曲，催生道德风险：者长期缺乏自我保护意识；企业和金融机构因风险不必自担而过度承担风险；监管部门因成本外生的救助，存在放松监管的逆向激励。

徐忠坦言，当前许多金融机构在金融市场上进行高杠杆套利，金融市场紧绷下各类意外事件往往形成不小的市场震荡，过分强调市场稳定就可能倒逼央行货币投放，在这一具有明显道德风险特征的制度格局下，影子银行资产规模必然在整体资本水平不足情况进一步扩张，终导致更高的杠杆率和潜在风险。

改革方向

在目前改革攻坚的背景下，应如何维护金融稳定、防范化解金融风险？徐忠表示，一是需要深入推进“三去一降一补”供给侧结构性改革；二是加快金融领域尤其是金融监管体制机制改革

在去产能方面，要坚持市场化、法治化原则，坚定地淘汰落后产能；去库存方面，关键是建立促进房地产市场健康发展的长效机制，因城因地施策，重点解决三四线城市房地产库存过多的问题；去杠杆方面，当务之急就是要加快推进国有企业改革、中央地方财税体制改革、理顺价格机制等来有力改变激励机制；降成本方面，要加大简政放权力度，降低各类交易成本，特别是将“营改增”的减税效应落到实处；补短板方面，既要补发展短板，更要补制度短板。

徐忠认为，金融改革的突破口主要在改革现行分业监管体制。中央银行的工作重点体现在两个方面：一是要纠正现行体制下监管机构地盘意识和行业保护倾向，统筹监管重要金融基础设施，建立覆盖全市场的交易报告库制度，增强市场透明度，实行穿透式监管，实现风险监管全覆盖；二是要赋予中央银行对系统重要性金融机构和金融控股公司的监管权，以防范系统性金融风险。只有做到这两点，才能为其他金融改革创造一个稳定的金融环境。